奥鹏作业网《公司理财》课程期末复习资料
第一部分 公司理财总论
一、判断题
1.公司是以营利为目的的从事经营活动的组织。( )
2.股东财富最大化是用公司股票的市场价格来衡量的。( )
3.在市场经济条件下,报酬和风险是成反比的,即报酬越高, 风险越小。( )
4.因为企业的价值与预期的报酬成正比,与预期的风险成反比, 因此企业的价值只有在报酬最大风险最小时才能达到最大。( )
二、单项选择题
1.财务管理的最优目标是（ ）
A.总价值最大化 B.利润最大化 C.股东财富最大化 D.企业价值最大化
2.企业同债权人之间的财务关系反映的是( )。
A.经营权和所有权关系 B.债权债务关系 C.投资与受资关系 D.债务债权关系
3.影响企业价值的两个基本因素是( )。
A.时间和利润 B.利润和成本 C.风险和报酬 D.风险和贴现率
三、多项选择题
1..公司的基本目标可以概括为( )。
A.生存 B.稳定 C.发展 D.获利
2.企业的财务活动包括（ )。
A.企业筹资引起的财务活动
B.企业投资引起的财务活动
C.企业经营引起的财务活动
D.企业分配引起的财务活动
3.据财务目标的层次性,可以把财务目标分成( )。
A.主导目标B.整体目标 C.分部目标D.具体目标
4.( )说法是正确的。
A.企业的总价值V与预期的报酬成正比
B.企业的总价值V与预期的风险成反比
C.在风险不变时,报酬越高,企业总价值越大
D.在风险和报酬达到最佳平衡时,企业总价值越大
第二部分 货币的时间价值
一、判断题
1.货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。 （ ）
2.实际上货币的时间价值率与利率是相同的。（ ）
3.单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值。（ ）
4.普通年金终值是指每期期末有等额的收付款项的年金。 （ ）
5.永续年金没有终值。（ ）
6.货币的时间价值是由时间创造的,因此,所有的货币都有时间价值。（ ）
7.复利的终值与现值成正比,与计息期数和利率成反比。 （ ）
8.若k>0,n>1,则（PVIF,k,n）一定小于1。（ ）
9.若k>0,n>1,则复利的终值系数一定小于1。（ ）
二、单项选择题
1.A公司于2002年3月10日销售钢材一批,收到商业承兑汇票一张,票面金额为60 000元,票面利率为4%,期限为90天 (2002年6月10日到期),则该票据到期值为（ ）。
A.60600〈元〉 B.62400(元〉 C.60799(元〉 D.61200(元〉
2.复利终值的计算公式是( )。
A.F=P·(1+i) B.F=P·(FVIF,k,n) C.F=P·(PVIFA,k,n) D.F=P·(FVIF,k,,n+1)
3.普通年金现值的计算公式是( )
A.P=F×(PVIF, k,n) B.P=F×(FVIF, k,n) C.P=A·（FVIFA,k,n) D .P=A·(（PVIFA,k,n）
4. (FVIFA,k,n).是( )。
A.普通年金的终值系数 B.普通年金的现值系数
C.先付年金的终值系数 D.先付年金的现值系数
5.复利的计息次数增加,其现值( )。
A.不变 B.增大 C.减小 D.呈正向变化
6.A方案在三年中每年年初付款100元,B方案在三年中每年年末付款100元,若利率为10%,则二者在第三年年末时的终值相差( )。
A.33.1 B.31.3 C.133.1 D.13.31
7.( )被称为普通年金。
A.先付年金 B.后付年金 C.延期年金 D.永续年金
8.如果将1000元存入银行,利率为8%,计算这1000元五年后的价值应该用( )。
A.复利的现值系数 B.复利的终值系数 C.年金的现值系数 D.年金的终值系数
9.每年年末存款1000元,求第五年末的价值,应用（ ）来计算。
A.PVIF B.FVIF C.PVIFA D.FVIFA
三、多项选择题
1.按照收付的次数和支付的时间划分,年金可以分为 （ ）。
A.先付年金 B.普通年金
C.递延年金 D.永续年金
2.按照企业经营业务发生的性质将企业一定时期内产生的现金流量归为（ ）。
A.企业经营活动产生的现金流量。 B.股利分配过程中产生的现金流量。
C.投资活动中产生的现金流量。 D.筹资活动中产生的现金流量。
3.对于资金的时间价值来说,
A.资金的时间价值不可能由时间创造,只能由劳动创造。
B.只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的。
C.时间价值的相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。
D.时间价值的绝对数是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。
4.下列收付形式中,属于年金收付的是（ ）。
A.分期偿还贷款 B.发放养老金 C.支付租金 D.提取折旧
5.下列说法中正确的是( )
A.一年中计息次数越多, 其终值就越大。
B.一年中计息次数越多, 其现值就越小。
C.一年中计息次数越多, 其终值就越小。
D.一年中计息次数越多, 其现值就越大。。
四、计算题
1.某企业有一张带息票据, 票面金额为12000元,票面利率4%,出票日期6月15日,8月14日到期(共60天)。由于企业急需资金,于6月27日到银行办理贴现,银行的贴现率为6%,贴现期为48天。
问题：
（1）该票据的到期值是多少?
(2)企业收到银行的贴现金额是多少?
2.某公司计划在5年后购买Y型生产设备120 000元,现存入银行100000元,银行存款利率5%,复利计息。
问题：5年后该公司能否用该笔存款购买Y型设备?
3.某企业8年后进行技术改造,需要资金200万元,当银行存款利率为4%时,企业现在应存入银行的资金为多少?
4.假定你每年年末在存入银行2000元,共存20年,年利率为 5%。在第20年末你可获得多少资金?
5.假定在题4中,你是每年年初存入银行2000元,其他条件不变,20年末你可获得多少资金？
6.某人准备存入银行一笔钱,以便在以后的10年中每年年末得到3000元,设银行存款利率4%,计算该人目前应存入多少钱?
第三部分 投资风险报酬率
一、、单项选择题
1.在财务管理中, 风险报酬通常用（ ）计量。
A.时间价值 B.风险报酬率 C.绝对数 D.相对数
2.一般来讲,风险越高, 相应所获得的风险报酬率( )。
A.越高 B.越低 C.越接近零 D.越不理想
3.甲公司是一家投资咨询公司,假设该公司组织10名证券分析 师对乙公司的股票价格进行预测,其中4位分析师预测这只股票每股收益为0 .70元,6位预测为0.60元。该股票的每股收益期望值为:( )。
A.0 .65 B .0 .64 C.0.66 D.0 .63
4.（ ）能正确评价投资风险程度的大小,但无法将风险与报酬结合起来进行分析。
A.风险报酬率 B.风险报酬系数 C.标准离差率 D.标准离差
5.在财务管理实务中一般把( )作为无风险报酬率。
A.定期存款报酬率 B.投资报酬率 C.预期报酬率 D.短期国库券报酬率
6.如果一个投资项目被确认为可行,那么,必须满足（ ）。
A.必要报酬率高于预期报酬率 B.预期报酬率高于必要报酬率
C.预期报酬率等于必要报酬率 D.风险报酬率高于预期报酬率
二、多项选择题
1.某一事件是处于风险状态还是不确定性状态,在很大程度上取决于( )。
A.事件本身的性质 B.人们的认识 C.决策者的能力 D.拥有的信息量
2.对于有风险的投资项目,其实际报酬率可以用（ ）来衡量。
A.期望报酬率 B.标准离差 C.标准差 D.方差
3.一个企业的投资决策要基于（ ）。
A.期望报酬率 B.计算标准离差 C.计算标准离差率 D.计算标准差
4.如果一个投资项目的报酬率呈上升的趋势,那么对其他投资项目的影响是（ ）。
A.可能不变 B.可能上升 C.可能下降 D.·可能没有影响
5.在统计学测度投资组合中,任意两个投资项目报酬率之间变动关系的指标是( )。
A.方差 B.协方差 ℃.标准离差 D.相关系数
6.投资组合的总风险由投资组合报酬率的（ ）来衡量。
A.方差 B.协方差 C.标准差 D.标准离差
三、判断题
1.概率的分布即为所有后果可能性的集合。（ ）
2.风险和收益存在着一定的同向变动关系,风险越高,收益也就越高。（ ）
3.风险报酬率的大小是比较两个项目优劣的标准。（ ）
4.协方差绝对值越大,表示这两种资产报酬率的关系越疏远。（ ）
5.协方差为负值表示两种资产的报酬率呈相反方向变化。（ ）
6.并非风险资产承担的所有风险都要予以补偿,给予补偿的只是非系统风险。（ ）
四、简答题
1．系统风险和非系统风险
第四部分 公司资本筹集
一、判断题
1.公司在工商行政管理部门登记注册的资本即所谓注册资本。（ ）
2.授权资本制主要在成文法系的国家使用。（ ）
3.我国外商投资企业就是实行的折衷资本制。（ ）
4.B股、H股、N股是专供外国和我国港、澳、台地区的投资者买卖的,以人民币标明票面价值但以外币认购和交易的股票。（ ）
5.优先股股票是公司发行的优先于普通股股东分取股利和公司剩余财产的股票。（ ）
6.我国公司法规定,公司发行股票可以采取溢价、平价和折价三种方式发行。（ ）
7.可转换债券,在行使转换权后,改变了资本结构,还可新增一笔股权资本金。（ ）
二、单项选择题
1.公司的实收资本是指（ ）。
A.法律上的资本金 B.财务上的资本金 c.授权资本 D.折衷资本
2.我国外商投资企业就是实行的（ ）。
A.折衷资本制 B.授权资本制 C.法定资本制 D.实收资本制
3.我国法规规定企业吸收无形资产投资的比例一般不超过注册资本的20%,如果超过,应经有权审批部门批准,但最高不得超过注册资本的（ ）。
A.50% B .30% C.25% D.40%
4.设某公司有1000 000股普通股票流通在外,拟选举董事总数为 9人,少数股东集团至少需掌握（ ）股份才能获得3名董事席位。
A.200000（股） B.300000（股） C.300001(股) D.200001（股）
5.增资发行股票时规定距前一次公开发行股票的时间不少于（ ）。
A.6个月 B.一年 C.18个月 D.两年
6.某股份有限公司发行认股权证筹资,规定每张认股权证可按 10元认购1股普通股票。公司普通股票每股市价是20元。该公司认股权证理论价值（ )。
A.10元 B.20元 C.1元 D.15元
7.某公司与银行商定的周转信贷额为3500万元,承诺费率为 0.5%,借款公司年度内使用了2800万元,余额800万元。那么, 借款公司应向银行支付承诺费( )。
A.3(万元) B.3.5〈万元) C.4(万元) D.4.5(万元)
8.某公司向银行借款500万元，年利率8%，银行要求维持贷款限额10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率是（ ）。
A.8.70% B.8.89%
C.10.87% D.11.11%
三、多项选择题
1.资本金按照投资主体分为( )。
A.法人投入资本金 B.国家投入资本金 C.个人技人资本金 D.外商投入资本金
2.出资者投入资本的形式分为( )。
A.现金出资 B.有形实物资产出资 C.外商出资 D.无形资产出资
3.股票按股东权利和义务分为( )。
A.国家股 B.法人股 C.普通股 D.优先股
4.董事的选举方法通常采用( )方法。
A.定期选举制 B.多数票选举制 C.累计票数选举制 D.分期选举制
5.按我国《证券法》和《股票发行与交易管理暂行条例》等规定,股票发行有( )形式。
A.新设发行 B.增资发行 C.定向募集发行 D.改组发行
短期银行贷款的利弊
四、简答题
1．短期银行贷款的利弊
2．认股权证筹资的优点
3．商业票据筹资的特点
4.融资租赁筹资的优点
五、论述题
1．论述股票上市的优点。
2．试述企业筹资的原则
3. 论述债券筹资的利弊。
第五部分 公司长期资本结构
一、判断题
1.资本成本是货币的时间价值的基础。 （ ）
2.资本成本既包括货币的时间价值,又包括投资的风险价值。
3.财务杠杆系数为1.43表示当息税前利润增长1倍时,普通股每股税后利润将增长1.43倍。（ ）
4.一般而言,公司的营业杠杆系数越大,营业杠杆利益和营业风险就越低；公司的营业杠抨系数越小,营业杠杆利益和营业风险就越高。（ ）
5.MM资本结构理论的基本结论可以简要地归纳为公司的价值与其资本结构无关。（ ）6.按照修正的MM资本结构理论,公司的资本结构与公司的价值不是无关,而是大大相关,并且公司债务比例与公司价值成反向相关关系。（ ）
7.资本结构决策的资本成本比较法和每股利润分析法,实际上就是直接以利润最大化为目标的。（ ）
二、单项选择题
1.( )是公司选择筹资方式的依据。
A.加权资本成本率 B.综合资本成本率 c.边际资本成本率 D.个别资本成本率
2.一般而言,一个投资项目,只有当其( )高于其资本成本率,在经济上才是合理的；否则,该项目将无利可图,甚至会发生亏损。
A.预期资本成本率 B.投资收益率 C.无风险收益率 D.市场组合的期望收益率
3.某公司准备增发普通股,每股发行价格15元,发行费用3 元,预定第一年分派现金股利每股1.5元,以后每年股利增长2.5%。其资本成本率测算为：（ ）
A.12% B.14% C.13% D.15%
4.当资产的自系数为1.5,市场组合的期望收益率为10%,元 风险收益率为6%时,则该资产的必要收益率为( )。
A.11% B.11.5% C.12% D.16%
5.某企业平价发行一批债券,票面利率12%,筹资费用率2%, 企业适用34%所得税率,该债券成本为( )。
A.7.92% B.8.08% C.9% D.10%
6.某公司第一年的股利是每股2.20美元,并以每年7%的速度增长。公司股票的自值为1.2,若无风险收益率为5%,市场平均收益率12%,其股票的市场价格为( )。
A.14.35美元 B.34.38美元 C.25.04美元 D.23.40美元
7.下面哪个陈述不符合MM资本结构理论的基本内容?( )
A.按照修正的MM资本结构理论,公司的资本结构与公司的价值不是无关,而是大大相关,并且公司债务比例与公司价值成正相关关系。
B.若考虑公司所得税的因素,公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加,从而得出公司资本结构与公司价值相关的结论。
C.利用财务杠杆的公司,其权益资本成本率随筹资额的增加而降低。
D.无论公司有无债务资本,其价值等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。
8. 投资者拟购买某股票，其当前市场价格为每股30元，当年发放的现金股利为每股3元，预计未来每年股利增长率为2%。该股票的投资收益率为（ ）。
A.12% B.16.8% C.12.2% D.14.5%
三、多项选择题
1.资本成本从绝对量的构成来看,包括( )。
A.用资费用 B.利息费用 c.筹资费用 D.发行费用
2.下面哪些条件属于MM资本结构理论的假设前提?( )
A.没有无风险利率
B.公司在无税收的环境中经营
C.公司无破产成本
D.存在高度完善和均衡的资本市场
3.公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种,直接破产成本包括( )。
A.支付资产评估师的费用 B.公司破产清算损失
C.支付律师、注册会计师等的费用。 D.公司破产后重组而增加的管理成本
4.公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种,间接破产成本包括( )。
A.支付资产评估师的费用
B.公司破产清算损失
C.支付律师、注册会计师等的费用。
D.公司破产后重组而增加的管理成本
5.二十世纪七、八十年代后出现了一些新的资本结构理论,主要有( )。
A.MM资本结构理论 B.代理成本理论 c.啄序理论 D.信号传递理论
6.资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系,一个权益的全部资本就期限而言,一般可以分为( ).
A.长期资本 B.权益资本 c.债务资本 D.短期资本
7.资本结构决策的每股利润分析法,在一定程度上体现了( )的目标。
A.股东权益最大化 B.股票价值最大化 C.公司价值最大化 D.利润最大化
四、计算题
1.设A公司向银行借了一笔长期贷款.年利率为8%,A公司的所得税率为34%,问A公司这笔长期借款的成本是多少?若银行要求按季度结息,则A公司的借款成本又是多少?
2.某公司按面值发行年利率为7%的5年期债券2500万元,发行费率为2%,所得税率为33%,试计算该债券的资本成本。
3.某股份有限公司拟发行面值为1000元,年利率为8%,期限为2年的债券。试计算该债券在下列市场利率下的发行价格：市场利率为（i)10%、(ii〉8%、(iii)6%。
4.某公司采用溢价20元发行为期2年、票面利率为7%、面值 1000元的债券3000万元,发行费用为60万元,公司所得税率为 33%,问该公司发行债券的成本是多少?
5.某公司发行普通股共计800万股,预计第一年股利率14%, 以后每年增长1%,筹资费用率3%,求该股票的资本成本是多少?
6.设C股票的Beta系数等于0 .4,D股票的BeTa系数等于2,如果无风险收益率为9%,市场期望的收益率为13%,那么C股票和D股票的预期收益率为多少?
7.某公司拟筹资500万元,现有甲、乙两个备选方案,如下表：
甲方案 乙方案
筹资方式
筹资金额 资本成本 筹资金额 资本成本
长期借款 80 7% 110 7.5%
公司债券 120 8.5% 40 8%
普通股 300 14% 350 14%
合计 500 500
试确定哪一种方案较优?
现拟追加筹资200万元,有A、B、C三种方案可供选择。该公司原有资本结构见上,三个方案有关资料如下表：
A方案 B方案 C方案
筹资方式
筹资金额 资本成本 筹资金额 资本成本 筹资金额 资本成本
长期借款 25 7% 75 8% 50 7.5%
公司债券 75 9% 25 8% 50 8.25%
优先股 75 12% 25 12% 50 12%
普通股 25 14% 75 14% 50 14%
合计 200 200 200
试选择最优筹资方式并确定追加筹资后资本结构。
8.某企业生产A产品,固定成本60万元,单位变动成本率 40%,当企业的销售额分别为400万元、200万元和100万元时,计算营业杠杆度,并说明其意义。
9.某公司今年年初有一投资项目,需资金4000万元,通过以下方式筹资：发行债券600万元,成本为12%；长期借款800万元, 成本11%z普通股1700万元,成本为16%；保留盈余900万元, 成本为158%。试计算加权平均资本成本。若该投资项目的投资收益预计为640万元,问该筹资方案是否可行?
10．.东方公司适用的所得税税率为25％，目前资本结构中，长期借款占20％，公司债券占
30％，长期应付款占5％，留存收益占10％，普通股资本占35％。有关资料如下：
(1)长期借款的金额为200万元，年利率为10％，借款手续费率为0·2％，期限为5年，
每年付息一次，到期一次还本；
(2)公司债券的发行价格为1100元，债券面值为1000元、期限10年、票面利率为7％。
每年付息一次、到期一次还本，发行费用率3％；
(3)长期应付款是由融资租赁形成的，设备价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残
值5万元(归租赁公司)，每年租金131000元；
(4)公司普通股贝塔系数为1．5，一年期国债利率为5％，市场平均报酬率为15％。
已知：(P／A，8％，5)＝3.9927，(P／A，7％，5)＝4.1002
(P／F，8％，5)=0.6806，(P／F，7％，5)＝0．7130
(P／A，5％，10)＝7.7217，(P／A，4％，10)＝8.1109
(P／F，5％，10)＝0.6139，(P／F，4％，10)＝0.6756
(P／A，10％，6)＝4.3553，(P／A，，9％，6)＝4.4859
(P／F，10％，6)＝0.5645，(P／F，9％，6)＝0.5963
要求：
(1)计算长期借款的资本成本(考虑时间价值)；
(2)计算公司债券的资本成本(考虑时间价值)；
(3)计算长期应付款的资本成本(考虑时间价值)；
(4)计算留存收益和普通股的资本成本；
(5)计算加权平均资本成本。
11．某公司拟筹资500万元,现有甲、乙两个备选方案,如下表：
甲方案 乙方案
筹资方式
筹资金额 资本成本 筹资金额 资本成本
长期借款 80 7% 110 7.5%
公司债券 120 8.5% 40 8%
普通股 300 14% 350 14%
合计 500 500
试确定哪一种方案较优?
现拟追加筹资200万元,有A、B、C三种方案可供选择。该公司原有资本结构见上,三个方案有关资料如下表：
A方案 B方案 C方案
筹资方式
筹资金额 资本成本 筹资金额 资本成本 筹资金额 资本成本
长期借款 25 7% 75 8% 50 7.5%
公司债券 75 9% 25 8% 50 8.25%
优先股 75 12% 25 12% 50 12%
普通股 25 14% 75 14% 50 14%
合计 200 200 200
试选择最优筹资方式并确定追加筹资后资本结构。
五、论述题
1．试述公司资本结构决策的因素
2. MM理论的假设条件
第六部分 公司财务分析
一、判断题
1.营运能力不仅决定着公司的偿债能力与获利能力, 而且是整个财务分析工作的核心点所在。（ ）
2.股权资本所占比重越大,即产权比率越低, 偿还债务的资本保障越小,债权人遭受风险损失的可能性就越大。（ ）
3.从理论上讲,只要流动比率等于1,公司便具有短期债务的偿还能力。（ ）
4.从长期偿债能力角度来看,资产负债率越低,债务偿还的稳定性、安全性越大。（ ）
5.在销售额既定的条件下,流动资产周转速度越快,流动资产的占用额就越多。（ ）
6.现金比率是评价公司短期偿债能力强弱最可信的指标,其主要作用在于评价公司最坏情况下的短期偿债能力。现金比率越低,公 司短期偿债能力越强,反之则越低。（ ）
二、多项选择题
1.财务分析主体是（ ）。
A.股东 B.政府 C.债权人 D.公司的决策管理者
2.财务分析标准大致可以分为( )。
A.内部标准 B.行业标准 C.外部标准 D.国际标准
3.财务分析方法主要有( )。
A.比较分析法 B.比率分析法 C.因素分析法 D.平衡分析法
4.下列指标当中属于营运能力分析指标的有（ ）。
A.人力资源劳动效率 B.人力资源有效规模 c.总资产周转率 D.流动资产周转率 5.下列指标当中属于短期偿债能力分析指标的有( )。
A.流动比率 B.现金比率 C.已获利息倍数 D.资产负债率
6.下列指标当中属于长期偿债能力分析指标的有( )。
A.流动比率 B.现金比率 C.已获利息倍数 D.资产负债率
7.进行因素分析最常用的方法有两种,即( )。
A.比率分析法 B.连环代替法 c.差额计算法 D.比较分析法
8.获利能力的分析指标主要有（ ）指标。
A.股权资本净利率 B.销售利润率 c.资本保值增值率 D.资产利润率
9.所有者权益包括( )。
A.实收资本 B.资本公积金 c.留存收益 D.净资产
10.从损益表来看,公司的利润可以分为（ ）。
A.商品销售毛利 B.营业利润 c.商品经营利润 D.利润净额
三、简答题
1.利润表的概念和作用
四、论述题
1．试述财务报表分析的局限性
第七部分 固定资产投资
一、单项选择题
1.项目分析得出的最终结果的准确性取决于（ ）测算的准确性。
A.项目预算 B.投资支出 C.现金流量 D.资本预算
2.计算资本预算项目价值时,首先要测算（ ）。
A.增量现金流入量 B.增量现金流出量
c.增量现金净流量 D.增量现金流量
A.项目预算 C.现金流量
3.对资本预算项目的成本和效益进行计量时,使用的是（ ）。
A.收益 B.现金流量 C.增量现金流量 D.税后流量
4.在现金流量中, 所有预期的流量都需要转换为相应的（ ）。
A.增量流量 B.税前流量 C.税后流量 D.净流量
5.某企业打算上一个新项目,通过请中介机构作可行性研究, 支付咨询费2万元,后来由于发现了更好的投资机会,该项目被搁置下来,该笔咨询费已入账。三年后,旧事重提,在进行投资分析时应为（ ）。
A.相关成本 B.非相关成本 C.机会成本 D.差额成本
6.机会成本不是通常意义上的成本,而是( )。
A.相关成本 B.非相关成本 C.机会成本 D.差额成本
6.机会成本不是通常意义上的成本,而是( )。
A.失去的收益 B.一种支出 C.一种费用 D.实际发生的收益
7.从内部报酬率的基本计算公式看, 当内部报酬率K=0时,（ ）。
A.∑NCF=C B. ∑NCF>C C. ∑NCF <C D. ∑NCF 与C不关相
二、多项选择题
1.资本预算按投资与再生产的联系分为( )。
A.项目型投资 B.合理型投资 C.复合目标型投资 D.发展型投资
2.证券投资包括（ ）。
A.短期债权投资 B. 短期股权投资 C.长期债权投资 D.长期股权投资
3.完整的项目计算期包括（ ）。
A.筹建期 B.建设期 C.生产经营期 D.清理结束期
4.现金流量包括（ ）。
A.库存现金 B.现金净流量 C.现金流入量 D.现金流出量
5.下列属于非相关成本的是( )。
A.未来成本B.沉没成本 C.过去成本 D.账面成本
6.净现值和内部报酬率在( ) 情况下会产生差异。
A.初始投资不一致时 B.营业现金流不一致时
C.终结现金流不一致时 D.现金流入的时间不一致时
三、判断题
1.一个项目需要使用原有厂房、设备和材料等,其相关的现金流量是指他们的账面价值。（ ）
2.在资本预算中,现金流量状况比企业的收益状况更重要。（ ）
3.资本预算的静态指标是考虑了货币时间价值的指标。（ ）
4.净现值率只能反映投资的回收程度,不反映投资回收的多少。（ ）
5.在无资本限量的情况下,利用净现值法在所有的投资评价中都能作出正确的决策。（ ）
6.在互斥选择决策中,净现值法有时会作出错误的决策,而内部报酬率法则一般会得出正确的结论。（ ）
四、计算分析题
1.设有A、B两个投资项目,其现金流量如下表所示。(单位：元)
期间 方案A现金流量 方案B现金流量 期间 方案A现金流量 方案B现金流量
0 -150 000 -150 000 3 65000 60 000
1 35000 45000 4 70 000 65000
2 52000 48000 5 70 000 70 000
该企业的资金成本为12%。
计算：(1)项目投资回收期
〈2)平均投资报酬率
(3)净现值
(4)内部报酬率
(5)现值指数
2.设某公司在生产中需要一种设备,若自己购买,需支付设备买入价120000元,该设备使用寿命为10年,预计残值率5﹪；公司若采用租赁方式进行生产,每年将支付20 000元的租赁费用,租赁期为10年,假设贴现率10%,所得税率40%。
要求：作出购买还是租赁的决策。
五、简答题
1．净现值法的主要优点
2．投资决策的程序
3. 内含报酬率法的主要优点
六、论述题
1．试述在估计现金流量时应当注意的有关问题
第八部分 营运资本管理政策
一、、判断题
1.积极型资本组合策略的特点是:只有一部分波动性流动资产用流动负债来融通,而另一部分波动性流动资产、恒久性流动资产及 全部长期资产都用长期资本来融通。( )
2.激进型资本组合策略,也称冒险型（或进取型）资本组合策略,是以短期负债来融通部分恒久性流动资产的资金需要。( )
3.证券转换成本与现金持有量的关系是:在现金需要量既定的前提下,现金持有量越少,进行证券变现的次数越多,相应的转换成本就越大。（ ）
4.如果流动资产大于流动负债,则与此相对应的差额要以长期负债或股东权益的一定份额为其资本来源。（ ）
5.市场利率的波动对于固定利率有价证券的价格有很大影响, 通常期限越短的有价证券受的影响越大,其利率风险也就越高。 ( )
6.依据”风险与收益对称原则”,一项资产的风险越小,其预期报酬也就越低。( )
二、单项选择题
1.公司持有一定数量的现金不包括下列哪个动机?( )
A.交易的动机 B.盈利的动机 C.投机的动机 D.补偿性余额的动机
2．某股份有限公司预计计划年度存货周转期为120天,应收账款周转期为80天,应付账款周转期为70天,预计全年需要现金 1400万元,则最佳现金持有量是（ ）。
A.505.56万元 B.500万元 C.130万元 D.250万元
3.某股份有限公司预计计划年度存货周转期为120天,应收账 款周转期为80天,应付账款周转期为70天,则现金周转期是 ( )。
A.270天 B.130天 C.120天 D.150天
4.某公司供货商提供的信用条款为”2/30,N/90。”,则年筹款成本率是( )。
A.15.50% B .10% C.12.20% D.18.30%
5.如果一个公司年销售16万件某产品,每年订购4次数量相同的存货,那么该公司的平均存货量为（ ）。
A.40 000件 B.80 000件 C.20 000件 D.60 000件
6.下面哪种形式不是商业信用筹资的形式?（ ）
A.应付票据 B.应付账款 C.商业本票 D.预收账款
7.存货ABC分类标准最基本的是（ ）。
A.金额标准 B.品种数量标准 C.质量标准 D.产地标准
四、多项选择题
1.依据企业流动资产数量的变动,我们可将企业的资产组合或流动资产组合策略分为三大类型,即( )。
A.稳健的资产组合策略 B.激进的资产组合策略
C.中庸的资产组合策略 D.短期的资本组合策略
2.公司持有现金的成本一般包括三种成本,即（ ）。
A.转换成本 B.持有成本 c.利息成本 D.短缺成本
3.企业持有有价证券的目的主要是（ ）。
A.进行长期投资 B.赚取投资收益
c.保持资产的流动性 D.使企业的资本收益最大化
4.公司增加除销要付出的代价一般包括( )。
A.管理成本 B.应收账款的机会成本 C.坏账成本 D.违约成本
5.按流动负债的形成情况为标准,分成（ ）。
A.应付金额确定的流动负债 B.应付金额不确定的流动负债
C.自然性流动负债 D.人为性流动负债
四、计算题
1.某公司每年购买原材料300万元,卖方提供的信用条款为 “2/10,N/30″,公司总是在折扣期内付款,设一年有360天,问商业信用的成本是多少?若公司将其付款期延长到40天,放弃现金折扣的成本又为多少?
2.某公司预计年耗用A材料6000千克,单位采购成本为15 元,单位储存成本9元,平均每次进货费用为30元,假设该材料不会缺货。
试计算:
A材料的经济进货批量；
经济进货批量下的总成本；
(3)经济进货批量的平均占用资金；
(4)年度最佳进货成本。
3.某公司向某企业销售一批价值为5000元的材料,开出的信用条件是”3/10,N/60”,市场利率为12%。试问企业若享受这一现金折扣,可少支付多少货款?若企业放弃这一信用条件是否划算?
4.某企业预计每周现金收入为90万元,每周现金支出为100万元,每次将有价证券转换成现金的费用为250元,有价证券的利率为 14%,求最佳现金余额和每年交易次数。如果该企业规模增加一倍, 则最佳现金余额又是多少?
5.A公司目前3000万元的销售额是以”N/30″的信用条件销 售的,平均收帐期为48天。为了加速收帐,公司决定向在10天内付款的客户提供2%的现金折扣,预计有50%的客户将接受该项折扣, 使平均收帐期降至30天。公司在应收帐款上期望的税前收益率（即机会成本)为16%。
问题：
A公司现金折扣的成本为多少?
由于应收帐款的减少而增加大资金所带来的税前收益是多少?
(3)A公司是否应提供该项折扣?
6．某企业有一张带息票据, 票面金额为12000元,票面利率4%,出票日期6月15日,8月14日到期(共60天)。由于企业急需资金,于6月27日到银行办理贴现,银行的贴现率为6%,贴现期为48天。
问题：
（1）该票据的到期值是多少?
(2)企业收到银行的贴现金额是多少?
五、论述题
试述公司信用标准的定性分析中应考虑的因素。
第九部分 股利政策
一、、判断题
1.公开市场回购是指公司在特定时间发出的以某一高出股票当前市场价格的水平,回购既定数量股票的要约。( )
2.股票回购是带有调整资本结构或股利政策目的一种投资行为。（ ）
3.公司的利润总额由营业利润、投资净收益、补贴收入和营业外收支净额组成。( )
4.主营业务利润是由主营业务收入减去主营业务成本后的结果。 ( )
5.盈余管理等同于财务上所说的公司利润管理或公司利润分配管理。（ ）
6.”一鸟在手论”的结论主要有两点:第一、股票价格与股利支 付率成正比；第二、权益资本成本与股利支付率成正比。（ ）
7.剩余股利理论认为,如果公司投资机会的预期报酬率高于投资者要求的必要报酬率,则不应分配现金股利,而将盈余用于投资, 以谋取更多的盈利。（ ）
8.MM模型认为,在任何条件下,现金股利的支付水平与股票的价格无关。( )
9.股票进行除息处理一般是在股权登记日进行。( )
10.公司采用送红股分红,除权后,股价高于除权指导价时叫做填权,股价低于除权指导价时叫做贴权。( )
二、单项选择题
1.当累计的法定盈余公积金达到注册资本的( )时,可不再提取。
A.25% B .50% C.10 % D.35%
2.法定盈余公积金可用于弥补亏损,或者转增资本金。但转增资本金时,公司的法定盈余公积金一般不得低于注册资本的( )。
A.25% B .50% C .I0 % D.35%
3.如果发放的股票股利低于原发行在外普通股的( ),就称为小比例股票股利。反之,则称为大比例股票股利。
A.8% B .15% C .10 % D .20%
4.（ ）理论不属于传统的股利理论。
A.一鸟在手 B.剩余股利政策 C.MM股利无关论 D.税差理论
5.剩余股利政策的理论依据是( )。
A.信号理论B.MM理论 C.税差理论D.”一鸟在手”理论
6.固定股利支付率政策的理论依据是( )。
A.税差理论 B.信号理论 C.”一鸟在手”理论 D.MM理论
7.某股票拟进行现金分红,方案为每10股派息2.5元,个人所 得税率为20%,该股票股权登记日的收盘价为10元,则该股票的除 权价应该是（ ）。
A.7.50元 B.9.75元 C.9.80元 D.7.80元
8.某股票拟进行股票分红,方案为每10股送5股,个人所得税率为20%,该股票股权登记日的收盘价为9元,则该股票的除权价应该是（ ）。
A.6元 B.5元 C.7元 D.6.43元
三、多项选择题
1.在我国,当企业发生亏损时,为维护企业形象,可以用盈余公积发放不超过面值的现金股利,发放后法定公积金不得低于注册资本的（ ）。
A.25% B.15% D.35% C.6%
2.股利政策主要归纳为如下基本类型,即（ ）。
A.剩余股利政策 B.固定股利支付率政策
C.固定股利或稳定增长股利政策 D.低正常股利加额外股利政策
3.常用的股票回购方式有（ )。
A.现金要约回购 B.公开市场回购 C.协议回购 D.可转让出售权
4.盈余管理的客体主要是( )。
A.公司管理当局 B.公认会计原则 C.会计估计 D.会计方法
5.激励因素主要有管理激励、政治成本激励或其他激励。管理激励包括（ ）。
A.工薪和分红的诱惑 B.被解雇和晋升的压力
c.院外游说 D.资方与劳方讨价还价的工具
6.股利支付形式即股利分配形式,一般有（ ）。 A.现金股利 B.股票股利 c.资产股利 D.财产股利
四、论述题
1．试述影响股利政策的因素
参考答案
第一部分 公司理财总论
一、判断题
1.P 2 .P 3.× 4.×
二、单项选择题
1.D 2.D 3. C
三、多项选择题
1.ABCD 2.ACD 3.ABCD 4. ABCD
第二部分 货币的时间价值
一、判断题
1.× 2.× 3. .P 4.× 5. .P 6.× 7.× 8. .P 9.×
二、单项选择题
1.A 2.B 3.C 4.A 5.C 6.A 7.B 8.B 9.D
三、多项选择题
1.ABCD 2.ACD 3.ABCD 4.ABCD 5.AB
四、计算题
1.(1)票据到期值=P+I
(2)企业收到银行的贴现金额=F×（1一i×t）。
2.F=P×（FVIF,5,5%）
3.P=F×（PVIF8,4%）
企业现在应存入银行的资金为：146.14万元。
4.此题是计算普通年金的终值.可用普通年金终值的计算公式和查年金终值系数表两种方法计算。 F=A×（FVIF20,5%）
5.此题是计算先付年金的终值,可用先付年金终值的计算公式和查年金终值系数表两种方法计算。
F=A×[(FVIF,k,n+l)一1] =5000×[(FVIF,8%,20+1)一1] 查“年金终值系数表”得：(FVIF,8%,20+l)=35.719 F=5000×（35.719-1)=69438（元）
6.该人目前应存入的资金为: 3000×（PVIFA,10,4%） =3000×8.1109=24332.7〈元〉
第三部分 投资风险报酬率
一、单项选择题
1.D 2.A 3.B 4.C 5.D 6.B
二、多项选择题
1.CD 2.AB 3.ABC 4.ABC 5.BD 6.AD
三、判断题
1. .P 2. .P 3. × 4.× 5. .P 6. ×
四、简答题
1．系统风险和非系统风险
投资组合可以减少投资风险，但不能完全消除风险。哪些风险能够消除，哪些不能消除，取决于风险的性质。一般来讲，随着投资项目的增加，投资组合的风险先是迅速减小，然后减小的速度逐渐减慢，当投资项目数增加到一定程度时，投资组合的风险趋于一个常数，基本不再变化，
那些随着投资项目增加而最终可被消除的风险称为非系统风险。非系统风险只与个别上市企业和个别证券相联系，由上市企业投资项目本身的种种不确定性所引起。例如，可能另一家上市企业推出新产品影响了该上市企业的产品销售，也可能原材料价格上涨，政府政策变化影响到该家上市企业的经营，这些变化不是对所有上市企业或所有投资项目产生普遍的影响。非系统风险包括经营风险和财务风险。
而那些最终不能消除的风险称为系统风险，或称市场风险。系统风险是由上市企业外部因素变化引起的，是上市企业无法控制的。系统风险将对所有企业、所有投资项目产生相似的影响，比如，战争、通货膨胀、经济萧条、利率升高等都会使所有企业的经营状况和投资者的收益向同一方向变化。系统风险主要包括（1）经济周期风险。（2）购买力风险。（3）市场利率风险。
由于非系统风险只与个别上市企业或个别投资证券相联系，因此，当投资的证券增加时，不同投资证券的变化相互抵消，彼此制约，从而使总投资的非系统风险减小。而系统风险反映了由所有投资活动构成的总的经济活动的运动状况和运动趋势，是无法通过增加投资证券数来消除的。可见，投资的总风险可用下列公式表示：
总风险=非系统风险+系统风险
第四部分 公司资本筹集
一、判断题
1. .P 2.× 3. .P 4.× 5. .P 6.× 7.×
二、单项选择题
1.B 2.A 3.B 4.C 5.B 6.A 7.C 8.B
三、多项选择题
1.ABCD 2.ABD 3.CD 4.BCD 5.ABCD
四、简答题（10分）
1．短期银行贷款的利弊
1）短期银行贷款的优点
（1）银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款。对于季节性和临时性的资金需求，采取短期贷款尤为方便。对于那些规模大、信誉好的大企业，更可以比较低的利率借入资金。
（2）短期银行贷款具有较好的弹性。
2）短期银行贷款的缺点
（1）资金成本较高。采用短期银行贷款成本较高，尤其抵押形式的短期借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。
（2）限制较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务状况进行调查以后才能决定是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都会构成对企业的限制。
2．认股权证筹资的优点
认股权证筹资的优点（各点需适当展开论述）
①吸引投资者。
②降低资金成本。。
③扩大了企业潜在资金来源。
3．商业票据筹资的特点（各点需适当展开论述）
1）无担保
2）期限短
3）见票即付
4）商业票据以其面额为发行价格
5）利率低
4.融资租赁筹资的优点（各点需适当展开论述）
（1）筹资速度快。
（2）限制条款少。
（3）财务风险小。
（4）税收负担小。
五、论述题
1．论述股票上市的优点。（各点需适当展开论述）
股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票则称为上市股票。股票上市，是连接股票发行和股票交易的“桥梁”。
在我国，股票公开发行后即获得上市资格。上市后，公司将能获得巨额资金投资，有利于公司的发展。新的股票上市规则主要对信息披露和停牌制度等进行了修改，增强了信息披露的透明性，是一个进步，尤其是重大事件要求细化持续披露，有利于普通投资者化解部分信息不对称的影响。
（1）获取资金
（2）提高公司形象和声望
（3）价值重估
（4）流动性增强
（5）资本大众化，分散风险
（6）公司治理
（7）合并及收购
（8）退出战略和财富转移
2．试述企业筹资的原则（各点需适当展开论述）
企业筹集资金的基本要求，是要达到资金筹集的预期经济效益。为了有效地筹集企业所需资金，必须遵循一些基本原则：
1）合理确定资金需要量
2）研究资金的时间价值，适时取得所需资金
3）正确选择资金来源
4）确定最佳资本结构
5）遵守相关的法律法规
3. 债券筹资的利弊（各点需适当展开论述）
（1）债券筹资的优点
①资本成本较低。
②财务杠杆优势。
③保障公司控制权。
（2）债券筹资的缺点
①财务风险较高。
②限制条件多。
③筹资规模受制约。
第五部分 资本结构
一、判断题
1.× 2. .P 3. .P 4.× 5.× 6.× 7. .P
二、单项选择题
1.D 2.B 3.D 4.C 5.B 6.B 7.C 8.C
.
三、多项选择题
1.AC 2.BCD 3.AC 4.BD 5.BCD 6.AD 7.BD
四、计算题
1.
K1=Ri（1一T）=8%(1-34%)=5.28%
若按季度进行结算,则应该算出年实际利率,再求资本成本。
KI= Ri（1一T）=[（1+i/m）m-1]（1一T） =[(1+8%/4)4 -1](1-34%)=5.43%
2.
K2= Ri（1一T）/(1一F) =7%×(1-33%)/ (1-2%) =4.79%
3.
（i）当市场利率为10%时,
P=80╱(1+10%)+80╱(1+10%)²+1000╱(1+10%)²=965.29元
(ii〉当市场利率为8%时,
P=80╱(1+8%)+80╱(1+8%)²+1000╱(1+8%)²=1000元
〈iii〉当市场利率为6%时,
P=80╱(1+6%)+80╱(1+6%)²+1000╱(1+6%)²==1036.64元
从以上计算我们可以得出以下重要结论：当市场利率高于票面利率时,债券的市场价值低于面值,称为折价发行；当市场利率等于票面利率时,债券的市场价值等于面值,应按面值发行；当市场利率低于票面利率时,债券的市场价值高于面值,称为溢价发行。
4.首先计算出按溢价发行债券的收益率：
Po =(1000+20)(1-60/3000)=999.6元
由公式可得：
999.6=1000×7%╱（1+Rb）¹+（1000×7%）╱（1+Rb）²+1000╱（1+Rb）²
Ki =7.02%
发行债券的成本为： K2=R(1-T)=7.02%×（1-33%）=4.70%
5.
ke=D1╱Po +G=800×14%/[800×（1-3%）]+1% =15.43%
6.
首先算出股票的预期收益率：
ke=Ki =Rf+（Rm-Rf）RI=10%+(15%-10%)×1.6 =18%
Po =D1/(ke-g)=2.5(18%-5%)=19.23元
即M公司的股票应以19.23元价格出售。
当央行增加货币供应量时,
ke=Ki =Rf+(Rm-Rf)Ri=9%+(14%-9%)×1.6 =17%
Po=D1 /(ke-g)=2.5/（17%-5%）=20.83%
即由于增加货币供应量,导致股票价格上升。
7.
甲方案的加权平均资本成本为：kal=Wd×Kd+We×Ke+Wb×Kb
=80/500×7%+120/500×8.5%+300/500×14% =11.56%
乙方案的加权平均资本成本为: ka2=Wd×Kd+We×Ke+Wb×Kb
=110/500×7.5%+40/500×8%+350/500×14%=12.09%
甲方案成本低于乙方案,故甲方案优于乙方案。
追加投资后,即为求边际资本成本。
A方案的边际资本成本为：
K1= Wd×Kd+We×Ke+Wp×Kp+Wb×Kb
=25/200×7%+75/200×9%+75/200×12%+25/200×14% =10.5%
B方案的边际资本成本为：
K2=75/200×8%+25/200×8%+25/200×12%+75/200×14% =10.75%
C方案的边际资本成本为：
K3=50/200×7.5%+50/200×8.25%+50/200×12%+50/200 ×14%=10 .44%
C方案的边际资本成本最低,故选择C方案。
追加筹资后资本结构为甲方案与C方案的综合。
8.
DOL=Q(P-V) ╱[Q(P-V)-F]=(QP-QV)╱[Q(P-V)-F]
DOL1=（400-400×40% ）╱（400-400×40%-60）=1.33
DOL2=（200-200×40% ）╱（200-200×40%-60）=2
DOL3=(100-100×40%)╱（100-100×40%-60）=∞
意义：
9.
kw=600/4000×12%+800/4000×11%+1700/4000× 16%+900/4000×15.5%=14.29%
投资收益预期回报率=640/4000=16%>Ra=14.29% 故该筹资方案可行。
10．
(1)200×(1—0.2％)=200× lO％×(1—25％)×(P／A，k，5)+200×(P／F，k，5)
即：199．6=15×(P／A，k，5)+200×(P／F，k，5)
当k=8％时：
15×(P／A，k，5)+200×(P／F，k，5)
=15× 3．9927+200×0．6806=196．01
当k=7％时：
15×(P／A，k，5)+200×(P／F，k，5)
=15× 4.1002 +200×0．7130=204．01
利用内插法可得：
(204．10一199．6)／(204．10—196．01)= (7％-k)／(7％–8％)
解得：k=7．56％
(2)11OO×(1—3％)=1000×7％×(1-25％)
即：1067=52．5×(P／A，k，lO)+1000×(P／F，k，10)
当k=5％时：
52.5×(P／A，k，10)+l000X(P／F，k，10)
=52．5×7．7217+1000×0．6139=1019．29
当k=4％时：
52.5×(P／A，k，10)+1000x(P／F，k，10)=
52．5×8．1109+1000×O．6756=1101．42
利用内插法可得：
(1101．42-1067)／(1101．42-1019．29)=(4％一k)／(4％一5％)
解得：k=4．42％
(3)600000=131000×(P／A,k，6)+50000×(P／F，k，6)
当k=lO％时
131000×(P／A，k，6)+50000×(P／F，k，6)=598769．3
当k=9％时
131000×(P／A，k，6)+50000×(P／F，k，6)=617467．9
利用内插法可得：
(617467.9-600000)／(617467．9-598769．3)
=(9％一k)／(9％一10％)
解得：k=9．93％
(4)k=5％+1．5×(15％-5％)=20％
(5)加权平均资本成本
7．56％×20％+4．42％×30％+9．93％×5％+20％×(10％+35％)=12．33％
11．
甲方案的加权平均资本成本为：kal=Wd×Kd+We×Ke+Wb×Kb
=80/500×7%+120/500×8.5%+300/500×14% =11.56%
乙方案的加权平均资本成本为: ka2=Wd×Kd+We×Ke+Wb×Kb
=110/500×7.5%+40/500×8%+350/500×14%=12.09%
甲方案成本低于乙方案,故甲方案优于乙方案。
追加投资后,即为求边际资本成本。
A方案的边际资本成本为：
K1= Wd×Kd+We×Ke+Wp×Kp+Wb×Kb
=25/200×7%+75/200×9%+75/200×12%+25/200×14% =10.5%
B方案的边际资本成本为：
K2=75/200×8%+25/200×8%+25/200×12%+75/200×14% =10.75%
C方案的边际资本成本为：
K3=50/200×7.5%+50/200×8.25%+50/200×12%+50/200 ×14%=10 .44%
C方案的边际资本成本最低,故选择C方案。
追加筹资后资本结构为甲方案与C方案的综合。
五、论述题
1．试述公司资本结构决策的因素
影响公司资本结构决策的因素（各点需展开论述）
1）税收
2）公司的资产结构
3）销售收入的稳定性
4）企业的财务状况和成长能力
5）企业的信用等级与债权人的态度
6）控制权
7）经营者的态度
除上述因素外，不同国家之的法律政策、经济发展状况、资本市场的发展水平、利率等因素，也会对企业的资本结构决策产生影响。
2.MM理论的假设条件
早期的MM理论建立在一系列严格的假设基础上，包括：
1）资本市场是完善的。这意味着债券和股票的交易没有交易成本，投资者和公司以相同的利率借款，并且信息是对称的，公司管理者和投资者都可以无成本地获得相同的公司信息。
2）公司只有两项长期资本：长期负债和普通股。
3）企业和个人的债务均为无风险债务，所有债务的利率为无风险利率，并且不会因为债务的增加而改变。
4）所有投资者对企业未来收益和收益风险的预期都是相同的。
5）企业每年产生的预期现金流量是固定不变而且是无限期的，即公司的息税前利润是一种永续年金，企业处于零增长状态。
6）企业的经营风险可以由息税前利润（EBIT）的标准差衡量，相同经营风险的企业处于同一风险级别上。
MM理论首先分析了无公司所得税条件下公司的资本结构与公司价值之间的关系，然后再考虑有公司所得税时的情况，
第六部分 公司财务分析
一、判断题
1. .P（对） 2.× 3. .P 4. .P 5.× 6.×
二、多项选择题
1.ABCD 2.AC 3.ABCD 4.ABCD 5.AB 6.CD 7.Bc 8.ABCD 9.ABCD 10.ABCD
三、简答题（10分）
1.利润表的概念和作用
利润表（Income Statement）也称损益表（Profit and Loss Account），反映企业在一定会计期间的经营成果。与资产负债表不同的是，利润表是动态性财务报表，在利润表中，通过反映企业在一个会计期间的所有收入与所有费用，按照收入与费用相匹配的原则，计算出企业在该会计期间的利润或亏损，以此衡量企业管理者的经营绩效和企业未来的获利能力。通过对利润构成因素的分析，可以发现影响利润形成和变动的重要因素，及时改善经营管理，提高企业的经济效益。另外，利润表反映了收益的收支结构，是以业务的收入与支出的性质依次排列，它便于直观地进行总量对比，从整体上反映出企业的收入规模和支出总水平。
四、论述题
财务报表分析的局限性（各点需展开论述）
1）财务报表的统一资料难以满足所有报表使用者的特殊需要
2）没有考虑通货膨胀因素
3）缺乏统一的分析依据
4）财务报表不能全面反映对企业影响重大的非货币信息
5）财务报表的真实性问题
第七部分 公司资本预算
一、单项选择题
1.C 2.D 3.B 4.C 5.B 6.A 7.A
二、多项选择题
1.BD 2.CD 3.Bc 4.BCD 5.BCD 6.AD
三、判断题
1.× 2. .P 3.× 4. .P 5. .P 6.×
四、计算分析题
(l)两方案的投资回收期：
方案A=2+（150000-87000）╱（152000-87000）=2.97(年)
方案B=2+（150000-93000）╱（153000-93000）=2.95(年)
(2)平均投资报酬率：
方案A= (35000+52000+65000+70 000+70 000)÷5 ╱15000=38.9%
方案B = (45000+48000+60 000+65000+70 000)÷5 ╱15000=38.4%
（3）计算净现值:
现金流量和现值表 金额单位:元
期间 方案A 方案B
现金流量 现值系数 现值 现金流量 现值系数 现值
0 -150000 l.000 -150000 -150000 1.00 -150 000
1 35000 0.893 31255 45000 0.893 40 185
2 52000 0.797 4l444 48000 0.797 38256
3 65000 0.712 46280 60 000 0.7l2 42720
4 70 000 0.636 44520 65000 0.636 36690
5 70 000 0.567 39690 70 000 0.567
NPA 53189 52191
(4)计算内部报酬率：
现金流量和现值表{I=20%} 金额单位:元
时间 现值系数 方案A 方案B
现金流量 现值 现金流量 现值
0 1.000 -150000 -150000 -150 000 -150000
1 0.833 35000 29l55 45000 37485
2 0.694 52000 36088 48000 33312
3 0.579 65000 37635 60 000 34740
4 0.482 70 000 33740 65000 3l330
5 0.402 70 000 28140 70 000 28140
NPV l4758 15007
现金流量和现值表(I=20%} 金额单位：元
时间 现值系数 方案A 方案B
现金流量 现值 现金流量 现值
0 1.000 -150 000 -15000 -150 000 -150 000
1 0.800 35000 28000 45000 36000
2 0.640 52000 33280 48000 30720
3 . 0.512 65000 37280 60 000 34720
4 0.410 70 000 28700 65000 26650
5 0.320 70 000 22400 70 000 22400
NPV -4340 -3510
方案A=25%一[4340╱(14758+4340)×5%]=23.86%
方案B =25%一[3510╱(15007+3510)×5%]=24.05%
(5)计算净现值指数:
方案A=203189 ╱150000=1.355
方案B =202191╱150000=1.3482
2.
(1)购买设备：
设备残值价值=120 000×5%=6000
年折旧额==（120 000-6000）╱10 =11400（元）
因计提折旧税负减少现值=
11400×40%×(P/A,10%,10〉=11400×40%×6.1446 =28019.38〈元〉
设备残值价值现值：
6000×(P/F,10%,10)=6000×0 .3855=20323（元）
合计：89667.62（元）
(2)租赁设备:
租赁费支出=20 000×(P/A,10%,10〉=20 000×6.1446 =122892(元〉
因支付租赁费税负减少现值：
20 000×40%×(P/A,10 %,10)=20 000×40%×6.1446 =49156.8(元)
合计：73735.2〈元〉
因租赁设备支出73735.2元小于购买设备支出89667.62元,所以应采取租赁设备的方式。
3．
(l)两方案的投资回收期：
方案A=2+（150000-87000）╱（152000-87000）=2.97(年)
方案B=2+（150000-93000）╱（153000-93000）=2.95(年)
(2)平均投资报酬率：
方案A= (35000+52000+65000+70 000+70 000)÷5 ╱15000=38.9%
方案B = (45000+48000+60 000+65000+70 000)÷5 ╱15000=38.4%
（3）计算净现值:
现金流量和现值表 金额单位:元
期间 方案A 方案B
现金流量 现值系数 现值 现金流量 现值系数 现值
0 -150000 l.000 -150000 -150000 1.00 -150 000
1 35000 0.893 31255 45000 0.893 40 185
2 52000 0.797 4l444 48000 0.797 38256
3 65000 0.712 46280 60 000 0.7l2 42720
4 70 000 0.636 44520 65000 0.636 36690
5 70 000 0.567 39690 70 000 0.567
NPA 53189 52191
五、简答题
1．净现值法的主要优点
（1）净现值是衡量一项投资决策是否为股东创造了价值的准则。从财务管理的角度，一项好的投资项目就是一个能够提高公司权益市场价值，因而能为股东创造价值的项目，而净现值正是衡量一项投资决策是否为股东创造价值的准则。
（2）它充分考虑了资金的时间价值，使项目的现金流入量和现金流出量具有可比性，可以较好地反映各方案的投资经济效果。
（3）净现值的计算考虑了投资的风险性。折现率的大小和风险有关，风险越大，折现率越高；反之亦然。正是由于以上优点，净现值法在实际工作中具有广泛的实用性，在理论上也比其他方法更为完善。
2．投资决策的程序
1）投资方案的提出
2）投资项目评价
公司初步确定的投资方案可能有多个，也可能只有一个。这些投资项目之间受到资金、技术、环境、人力等的限制，往往是互斥的，只能从中选择一个或优先发展其一，再逐渐发展其他。但不论是一个还是多个，都要对项目的可行性进行全方位的评价，具体内容包括：
（1）估计投资项目的预期现金流量；
（2）估计预期现金流量的风险水平；
（3）确定资本成本的一般水平；
（4）确定投资项目的现金流量现值；
（5）采用一定的方法，决定接受或拒绝投资项目。
由此可见，估算投资项目的预期现金流量是投资项目评价的首要环节。
3）作出投资决策
4）投资的实施
5）投资项目的再评价
3. 内含报酬率法的优点在于：（1）内含报酬率的计算考虑了货币时间价值，能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平。（2）内含报酬率表示投资项目内在报酬率，所以能从一定角度上反映投资效率的高低，这就克服了比较基础不一（如初始投资或项目寿命期不同）时评价备选方案的困难，比较客观，易于理解。（3）内含报酬率的计算只与项目的现金流量有关，不需要估计资本成本或必要报酬率，因此在特定情况下，内含报酬率法比净现值法更具有实践上的优势。
六、论述题
1．试述在估计现金流量时应当注意的有关问题
1）估计现金流量时应当注意的问题
增量现金流量是与投资决策相关的现金流量，是投资决策中的一个重要概念。虽然它的定义非常简单，但是在实际的计算中却很容易发生错误，因此我们必须明确与增量现金流量有关的问题，并引起重视。概括地讲，在估计现金流量的时候应注意以下问题：
（1）应当剔除沉没成本
沉没成本是指已经发生，在投资决策中无法改变的成本，它属于无关成本。例如，某企业决定将新产品投放市场前花费了5万元进行市场调查，这笔开支是企业的现金流出，但是不应该在投资决策中加以考虑。因为在投资决策时，该市场调查已经付诸实施，不管决策结果如何，与市场调查相关的5万元支出已经发生并且无法改变，成为沉没成本，所以不应该在投资决策中予以考虑。
（2）应当重视机会成本
机会成本是指在投资方案的选择中，因放弃次优的投资机会发生的损失，或者说因放弃次优决策而丧失的次优决策所带来的好处。例如，某公司准备兴建一座厂房，需要使用自己拥有的一块土地。进行投资分析时，由于公司不必动用资金去购置土地，是否意味着可以不考虑土地成本呢？答案是否定的。因为公司若不利用土地兴建厂房，则可以将其出售或出租，获取一定的收入，这笔收入就是兴建厂房的机会成本。机会成本一般不是实际发生的，而是潜在的。机会成本在投资决策中的意义在于它有助于全面考虑可能采取的各种方案，以便为既定资源寻求最优的使用途径。因此在投资决策中应当重视机会成本。
（3）要考虑投资方案对公司其他部门的影响
当一个投资项目被采纳后，该项目可能对公司的其他部门造成有利或不利影响。例如新投资项目生产的产品或提供的服务可能会挤掉公司现有产品或服务的市场份额，从而减少现有产品或服务给公司带来的现金流量。虽然这部分现金流量很难计量，但在公司进行投资决策时，应当予以考虑。
（4）对净营运资本的影响
在一般情况下，当公司开办一项新业务并使销售额扩大后，对于存货和应收账款等流动资产的需求也会增加，公司必须筹措新的资金以满足这种额外需求；另一方面，公司扩充也会导致应付账款与一些应付费用等流动负债的增加，从而降低公司流动资金的实际需要。所谓净营运资本的需要是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。当投资方案的寿命期快要结束时，公司将与项目有关的存货出售，应收账款变为现金，应付账款和应付费用也随之偿付，净营运资本恢复到原有水平。通常，在进行项目投资分析时，假定开始投资时筹措的净营运资本在项目结束时收回。
（5）忽略利息支付
在估算项目的现金流量时，往往将融资决策分开考虑，即假设项目所需全部资金都来自于权益资本，因此，并不考虑利息费用。也就是说，即便接受该项目不得不发行债券融资，其利息费用和债券本金的偿还也不必从项目现金流量中扣除。忽略利息支付并不是说投资预算中不必考虑融资成本。实际上无论是债务融资还是权益融资，都需要付给投资者一定的回报，因而都是有成本的。但是，在投资预算中对于融资成本的考虑不体现在现金流量中，而是体现在对项目现金流量计算现值时所采用的贴现率上。
（6）注意通货膨胀的影响
在通货膨胀期间，无论是项目的收入或支出都会发生很大变化。因此，在投资预算中应该反映通货膨胀的影响。例如，可以利用预期的通货膨胀率调整预期的现金流量。需要注意的是，如果现金流量反映了通货膨胀的影响，则所用的贴现率也应是包含了通货膨胀率预期的名义贴现率，即在处理通货膨胀影响时要保持一致性。
第八部分 公司营运资本管理
一、判断题
1.× 2. .P 3.J 4. .P 5.× 6. .P
二、单项选择题
1.B 2.A 3.B 4.C 5.C 6.C 7.A
三、多项选择题
1.ABC 2.ABD 3.BCD 4.ABC 5.CD
四、计算题
1.商业信用的成本=2%/(1-2%)×360/（30-10） =36.73%
放弃现金折扣的成本=2%/(1-2%)×360/(40-10) =24.49%
2.根据题意可知：S =6000千克，P=15元，K=9元，E =30元
(1)A材料的经济进货批量:
/2ES
由公式Q=（2ES╱K）½得：(2×30×6000╱9)½=200(千克〉
(2〉经济进货批量下的总成本(TC)=（2×6000×30×9 ）½=1800（元）
〈3〉经济进货批量的平均占用资金(W)=Q×P/2=200×154 =1500（元）
（4）年度最佳进货成本(N〉=S/Q =6000╱200=30(次〉
上述计算表明,当进货批量为200千克时,进货费用与储存成本总额最低。
3.企业若享受这一现金折扣,可少支付货款5000×3%=150元
放弃现金折扣的成本=3%/(1-3%)×360/（60一10）=22.27%>12%
故若企业放弃这一信用条件不划算。
4.
一年中现金需求总额
T=(1 00-90)×52=520万元
则
c =（2×250×5200000 ╱14%）½ =136227
每年交易次数=T/c=5200000÷136227=38.17(次)
如果企业规模增加一倍,即Tl =10400000元,则
（2×250×l0400000 /14%）½=192725
可见当现金需求总量增一倍,而最佳现金余额只增加约40%, 说明现金余额的储备具有规模经济性,大企业在这一点上优于小企业。
5.现金折扣的成本为：30 000 000×0.5×2%=300000元
30 000 000/365×48-30 000 000/365×30=1479452元
1479452×16%=236712元
故236712-300000=-63288元
即A公司现金折扣成本为300000元,收益为236712元,损失 63288元,不应提供该项折扣。
6．
(1)票据到期值=P+I
=P+P×i×t
=12000+12000×4%×(60/360) =12000+80
=12080(元)
(2)企业收到银行的贴现金额=F×（1一i×t）。 =12080×[1一6%×（48/360)] =11983.36(元)
五、论述题
1.试述公司信用标准的定性分析中应考虑的因素。
信用标准的定性分析考虑的因素：
企业在制定信用标准时，首先应进行定性分析。在分析中应考虑三个因素。
第一，同行业竞争对手的情况。面对竞争对手，企业应考虑的是如何在竞争中处于优势地位，保持并不断扩大市场占有率。如果对手实力很强，企业就应考虑是否可以采取较低的信用标准，增强对客户的吸引力；反之，则可以考虑制定较严格的信用标准。
第二，企业承担违约风险的能力。企业承担违约风险的能力，对信用标准的选择也有着很重要的影响。当企业具有较强的能力时，即可考虑采用较低的信用标准，以提高企业的产品竞争能力；反之，则应制定较严格的信用标准，谨防坏账的发生。
第三，客户的资信程度。企业应在对客户的资信程度进行调查、分析的基础上，判断客户的信用状况，并决定是否该给客户提供商业信用。客户的信用状况通常可以从以下5个方面来评价，简称“5C”系统或“5C”评价法。
①信用品质（Character）。信用品质是指客户履约或违约的可能性，这是决定是否给予客户信用的首要条件。企业可通过了解客户以往的付款履约情况进行评价。
②偿付能力（Capacity）。偿付能力是客户付款的能力。客户偿付能力的高低，取决于其资产尤其是流动资产的数量、可变现能力以及与流动负债的比率大小。一般情况下，客户流动资产的数量越多，流动比率越大，表明其偿还债务的物质保证越雄厚，反之，偿债能力越差。当然，对客户偿付能力的判定还要对其资产的变现能力及其负债的流动性进行分析。资产的变现能力越强，企业的偿债能力就越强；相反，负债的流动性越大，企业的偿债能力就越小。
③资本（Capital）。资本是指客户的经济实力和财务状况。这一指标是根据有关的财务比率来测定客户净资产的大小及其获利的可能性，其优劣是客户偿付债务的最终保证。
④抵押品（Collateral）。抵押品是客户提供的担保付款的资产。客户提供了具有变现能力的抵押品，企业可以向他提供信用。这不仅对顺利收回贷款有利，而且一旦客户违约，也可以变卖抵押品，挽回经济损失。
⑤经济条件（Conditions）。经济条件是指不利经济环境对客户偿付能力的影响及客户是否具有较强的应变能力。当企业发现客户的经济状况向不利的方向发展时，为其提供商业信用就应十分谨慎。
第九部分 公司股利政策
一、判断题
1.× 2.× 3. .P 4.× 5.× 6.× 7. .P 8.× 9.× 10. .P
二、单项选择题
1.B 2.A 3.D 4.B 5.B 6.C 7.B 8.A
三、多项选择题
1.CA 2.ABCD 3.ABCD 4.BCD 5.AB 6.ABD
四、论述题（20分）
试述影响股利政策的因素（各点需适当展开论述）
公司的财务活动是在一定的财务环境中进行的，各项财务政策的制定都会受到公司内外各种因素的影响和制约，股利政策的制定也不例外。公司在制定股利政策时，除考虑对公司的价值影响因素外，还要考虑法律、企业、股东等诸多实际因素。
1. 法律因素
法律因素是指有关法律法规对股利分配的限制。为了保障债权人和股东的利益，各个国家都出台了一系列法律法规，如《公司法》、《证券法》和《税法》等对公司的股利分配进行了一定的限制，主要表现在以下几个方面：（略）
2. 公司因素
公司自身的经营状况、财务活动、投资决策等因素都会影响股利政策，应考虑的因素包括以下几个方面：（略）
3. 股东因素
公司理财的目标是“股东财富最大化”，因此，公司进行股利分配时应考虑的股东因素有如下几个方面：（略）
