奥鹏作业网福师《金融市场学》FAQ（三）
第五章 债券价值分析
一、以直接债券为例，断定债券价格被低估还是或高估方法有哪些？
方法一：比较两类到期收益率的差别
预期收益率（appropriate yield-to-maturity ）：即公式（2）中的y
承诺的到期收益率（promised yield-to-maturity ）：即隐含在以后市场上债券价格中的到期收益率，用k表示
假如y>k，则该债券的价格被高估；
假如y<k，则该债券的价格被低估；
当y= k时，债券的价格等于债券价值，市场也处于均衡状况。
方法二：比较债券的内涵价值与债券价格的差别
NPV ：债券的内涵价值 (V) 与债券价格 (P) 两者的差额，即
当净现值大于零时，该债券被低估，买入旌旗灯号。
当净现值小于零时，该债券被高估，卖出旌旗灯号。
债券的预期收益率近似等于债券承诺的到期收益率时，债券的价格才处于一个比较公道的程度。
二、债券订价的五个道理分辨是什么？
马尔基尔 (Malkiel, 1962) ：最早体系地提出了债券订价的5个道理 。
（一）定理一：
债券的价格与债券的收益率成正比例关联。换句话说，当债券价格上升时，债券的收奥鹏福师答案q599792222 或请进 opzy.net
益率降落；反之，当债券价格降落时，债券的收益率上升。
（二）定理二：
当市场预期收益率变化时，债券的到期时光与债券价格的牢固幅度成正比关联。换言之，到期时光越长，价格牢固幅度越大；反之，到期时光越短，价格牢固幅度越小。
（三）定理三：
跟着债券到期时光的邻近，债券价格的牢固幅度增加，并且是以递增的速度增加；反之，到期时光越长，债券价格牢固幅度增加，并且是以递减的速度增加。
定理二跟定理三不只实用于差别债券之间的价格牢固的比较，并且可能阐明同一债券的到期时光长短与其价格牢固之间的关联。
（四）定理四：
对限日既定的债券，由收益率降落招致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升招致的债券价格降落的幅度。换言之，对同等幅度的收益率变化，收益率降落给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的丧掉。
（五）定理五：
对给定的收益率变化幅度，债券的息票率与债券价格的牢固幅度成正比关联。换言之，息票率越高，债券价格的牢固幅度越小。定理五不实用于一年期的债券跟以同一公债为代表的无穷期债券。
三、简述债券属性与债券收益率的关联。
四、简述马考勒久期定理。
定理一：只有贴现债券的马考勒久期等于它们的到期时光。
定理二：直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时光。只有仅剩最后一期就要期满的直接债券的马考勒久期等于它们的到期时光，并等于1 。
定理三：同一公债的马考勒久期等于 ，其中y是打算现值采取的贴现率。
定理四：在到期时光雷同的前提下，息票率越高，久期越短。
定理五：在息票率稳定的前提下，到期时光越长，久期一般也越长。
定理六：在其他前提稳定的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。
第六章 一般股价值分析
一、用股息贴现模型领导证券投资的方法有哪些？
目标：经由过程断定股票价值的低估或是高估来领导证券的买卖。
方法 一：打算股票投资的净现值NPV
当NPV大于零时，可能逢低买入
当NPV小于零时，可能逢高卖出
2、方法二：比较贴现率与外部收益率的大小
外部收益率 (internal rate of return ),简称IRR，是当净现值等于零时的一个特其余贴现率即：
净现值大于零，该股票被低估
净现值小于零，该股票被高估
二、稳定增加模型 (Constant-Growth Model)的假设前提有哪些？
1、股息的付出在时光上是永久性的，即：式 (1) 中的t 趋向于无穷大 ( ) ;
2、股息的增减速度是一个常数，即：式 (5) 中的gt等于常数 (gt = g) ;
3、模型中的贴现率大于股息增加率，即：式 (1) 中的y 大于g (y(g）。
三、H模型的假设前提有哪些？
（1）股息的初始增加率为，然后以线性的方法递减或递增
（2）从2H期后，股息增加率成为一个常数，即临时的畸形的股息增加率 。
（3）在股息递减或递增的过程中，在H点上的股息增加率刚好等于初始增加率跟常数增加率的均匀数
（4）当大于时，在2H点之前的股息增加率为递减
四、简答对比H模型 跟 三阶段增加模型。
与三阶段增加模型的公式：
H模型的公式：
有以下多少个特点：
在考虑了股息增加率变化的情况下，大大简化了打算过程；
在已知股票以后市场价格P的前提下，可能直接打算外部收益率，即：
可能推出,
在假设H位于三阶段增加模型转机期的中点 (换言之，H位于股息增加率从变更到的时光的中点) 的情况下，H模型与三阶段增加模型的结论非常濒临
五、简述多元增加模型 (Multiple-Growth Model) 。
1、多元增加模型恰是基于生命周期学说而引入的 。
2、假设在某一时点T之后股息增加率为一常数g，但是在这之前股息增加率是可变的 。
3、多元增加模型的内涵价值打算公式 ：
六、简述市盈率模型的优毛病。
1、长处 ：
(1) 可能直接利用于差别收益程度的股票价格之间的比较。
(2) 对那些在某段时光内不付出股息的股票，只有股票每股收益大于零就可能利用市盈率模型 而股息贴现模型却不克不及利用。
(3) 固然市盈率模型同样须要对有关变量停止猜测，但是所涉及的变量猜测比股息贴现模型要简单。 只有股票每股收益大于零，就可能利用市盈率模型。
毛病：
(1) 市盈率模型的现实基本较为薄弱，而股息贴现模型的逻辑性较为周到。
(2) 在停止股票之间的比较时，市盈率模型只能决定差别股票市盈率的绝对大小，却不克不及决定股票绝对的市盈率程度。
七、市盈率模型范例有哪些？
1、零增加模型
2、稳定增加模型
3、多元增加模型
市盈率的决定要素有哪些？
由下面式子可得：
1、派息比率与市盈率之间的关联
y＞ROE，则市盈率与派息率正相干；
y＜ROE，则市盈率与派息率负相干；
y＝ROE，则市盈率与派息率不相干。
可见，派息率对市盈率的影响是不断定的。在公司开展初期，股东权利收益率较高，一般超越股票投资的期望报答率，此时派息率越高，股票的市盈率越低，公司会保持较低的派息率；当公司进入成熟期以后，股东权利收益率会降落并低于股票投资的期望报答率，此时进步派息率会使市盈率降低，公司偏向于进步派息率 。
2、杠杆比率与市盈率之间的关联
上式第二个等式的分母中，减数跟被减数都受杠杆比率的影响 。
在被减数 (贴现率) 中，当杠杆比率上升时，股票的贝塔系数上升，所以，贴现率也将上升，而市盈率却将降落。
在减数中，杠杆比率与股东权利收益率成正比，所以，当杠杆比率上升时，减数加大，从而招致市盈率上升。
