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幻灯片 2:
第五章 微不雅经济政策分析
第一节 微不雅经济政策概述
第二节 财务政策与货币政策的影响要素
第三节 货币政策的后果
第四节 财务政策的后果
第五节 利率与挤出效应
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回想
简单凯恩斯模型：”利率程度、价格程度稳定的公平易近收入决定现实”。
IS—LM模型：利率可变的公平易近收入决定现实。
ＡＤ—ＡＳ模型：价格可变的公平易近收入决定现实(下章)
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第一节 微不雅经济政策概述
一、微不雅经济政策的目标
（1）充分赋闲
（2）物价牢固
A.国内物价牢固：
B.海外物价牢固：
（3）经济持续、牢固的增加。
（4）国际进出均衡
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二、 微不雅经济政策的内容
（1）财务政策
（2）货币政策
广义的微不雅经济政策还包含——
（3）产业政策
(如:房地产政策，中国微不雅特别性)
（4）收入分配政策
（5）人口政策
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三、 微不雅经济政策的调理手段
（1）经济手段（直接调控）
（2）法律手段（强迫调控）
（3）行政手段（直接调控）
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第二节 财务政策与货币政策的影响要素
一、财务政策
1. 财务政策的东西
（1）当局购买（当局投资）
（2）当局转移付出
（3）税收
（4）公债
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财务部前部长楼继伟：
我国处所债范围高于国债
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中国团体债权占GDP比重不到40%，比拟其他国度是比较低的。
中国国债为１０万亿；全部处所当局终极要归还的债权范围在12万亿至13万亿元之间，中国总体债权范围可控。
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关注：庞氏游戏
所谓庞氏游戏，就是以高息吸贷，以一直接收新贷偿补部分旧贷的持续资金游戏。
在债权底座一直扩大直到绰绰有余、资金链条最后崩裂之前，宏大而源源一直地资金流入，一直可能制造一种虚假财富帝国的幻象，掩耳盗铃。
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2. 主动牢固器
亦称内涵牢固器，指政策东西可能自行改庄重济活动呈现的偏向，增加各种烦扰对公平易近经济袭击的机制。
财务政策的内涵牢固功能重要经由过程下述三项轨制得以发挥：
（1）税收与税率奥鹏南开答案请进：opzy.net或请联系微信：1095258436
（2）转移付出
（3）农产品价格保持轨制
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3. 相机决定的财务政策
（1）扩大的财务政策
（2）紧缩的财务政策
（3）均衡的财务政策
背后有两种理念——
功能财务跟均衡财务
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二、货币政策
1. 货币政策的东西
（1）法定筹备金率：进步或降落。
（2）再贴现利率：进步或降落
（3）公开市场营业：买进或卖出
（4）道义奉劝：窗口领导。
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幻灯片 15:
公开市场营业
定义：
公开市场营业是中心银行以目标货币供给量为根据，在金融市场上向社会大众、企业金融界买卖有价证券，以调理金融的轨制。
03-02-23
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A、公开市场操纵对货币量的调控
卖出有价证券：增加贸易银行的存款资金，
增加大众跟企业的存款；
成果：缩小信贷范围。
买进有价证券：增加银行存款资金，
增加大众跟企业存款；
成果：扩大信贷范围。
03-02-23
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幻灯片 18:
B、市场利率与有价证券价格的关联
设：P为市场有价证券的价格，R为有价证券收益率，
r为市场利率，V为有价证券的券面标价；则：
P=（R/r）×V
有价证券的面值为常数，当有价证券的收益率稳准时，有：
有价证券的价格降落，意味着市场利率的进步；
有价证券的价格上升，意味着市场利率的降落；
03-02-23
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C、对利率的调控
卖出有价证券：
有价证券价格降落，市场利率上升，对信贷资金的须要降落。
买进有价证券：
有价证券价格上升，市场利率降落，对信贷资金的须要上升。
03-02-23
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幻灯片 20:
2.货币政策的传导机制
政策制订 政策东西 中介指标 终极目标
3.货币政策的中介指标
（1）货币流畅量（M0、M1、M2、M3）
（2）市场利率
（3）货币流畅速度
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4. 相机决定的货币政策
（1）扩大的货币政策
（2）紧缩的货币政策
（3）均衡的货币政策
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三、财务政策效应的影响要素
成绩的提出
当r是（当局）可调控的经济参数，而公平易近收入Y又是（当局）调控的目标时，就存在怎样保证I=S前提实现时的r与Y的关联成绩，这就是IS曲线分析所要处理的成绩。
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在二部分经济IS曲线公式
r==（a+I0）/（d）
—[（1-b）/d]Y
IS曲线的斜率:（1-b）/d
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1、b的变化跟IS曲线的斜率
a）分析：
当边沿花费偏向b变大，多少何斜率则变小。反之也然。
b变大，C曲线变陡，而S曲线变陡峭，
而IS曲线也就随之变陡峭。
幻灯片 25:
也即，当b变更时,IS曲线与纵轴的交点稳定，
在b变大时逆时针扭转，
在b变小时则顺时针扭转。
幻灯片 26:
b的政策含义：
b越大，利率的同
样变化时，将引
起Y越大的变化。
幻灯片 27:
b越大，1-b越小，
在须要Y同样的变
动时，将只须要r
做较小的变化即
可实现；
增加雷同的Y
Y
幻灯片 28:
反之，b越小，利率的同样变化时，
将惹起Y越小的变化。
或在须要Y同样的变化时，
将须要r做较大的变化才干实现。
幻灯片 29:
2、d的变化跟IS曲线的斜率
幻灯片 30:
a）分析：
假如d越大， (1-b)/d为斜率,则响应变小。
假如d越小，多少何斜率响应变大。
或许说，在d产生变更时，假设IS曲线与横轴的交点不动
幻灯片 31:
d，投资系数
Y
r
在d变小时，IS线变陡峭，顺时针扭转。
在d变大时，IS线变平整，逆时针扭转
幻灯片 32:
b）政策含义
d越大，利率的同样变化，
将惹起Y较大的变化；
或须要构成Y同样的变化，
将只须要对r做较小的变化即可；
反之也然。
幻灯片 33:
3. A Shift of IS Curve
IS曲线的平移
IS曲线的平移，
也就是IS曲线在Y轴上交点与原点间隔
（a+I0）/d的变化。
可见，影响这一变化的要素是I0与a。
幻灯片 34:
A、
自发投资I0的变化：
幻灯片 35:
多少何推导：
当ΔI0＞0，也即I曲线右移，IS曲线也右移；
当ΔI0＜0，也即I曲线左移，IS曲线也左移；
Y
Y
rm
S
S
I
I
rm
S=-a+（1-b）Y
I=S
I=I0-hr
幻灯片 36:
B、
自发花费a的变化：
幻灯片 37:
多少何推导：
当Δa大于0，S曲线下移，IS曲线右移；
当Δa小于0，S曲线上移，IS曲线左移；
Y
Y
S
S
I
I
rm
rm
幻灯片 38:
The IS Curve
of Three Sectors
三部分公平易近经济的IS曲线
幻灯片 39:
（1）Graphic Method
多少何方法
A、从 S到 S+T， 从I到I+G；
纳税增加了可安排收入， 假设G与r有关，
C跟S都应降落 。 于是G曲线平行于I轴；
但S+T仍然高于原S曲线右移。 I+G曲线，是I曲线平行
S，T
Y
rm
I，G
I
I+G
S
S’
S’+T
幻灯片 40:
B、总成果
因为G的感化，三部分IS曲线比二部分曲线右移；而因为T的感化，IS曲线比二部分略向左移；总成果则是右移。
幻灯片 41:
（2）Algebra Method
代数方法
因为C=a+bYd，有Yd=Y-TX+TR；
又有：I=I0-dr，G=G0，TX=TX0，TR=TR0；
即有：Y=C+I+G=a+bYd+I0-dr+G0
=a+b(Y-TX0+TR0)+I0-dr+G0
YE=[a+I0+G0-b(TX0-TR0)]/(1-b)-[d/(1-b)]r
r=[a+I0+G0-b(TX0-TR0)]/d—[(1-b)/d] Y
幻灯片 42:
C、从多少何斜率分析
d对斜率的影响从而对政策的影响效应，
与在二部分经济雷同。
b则有所差别，在二部分经济中仅影响斜率，而在三部分经济中还要影响截距。
具体为反向的感化：b大则多少何截距变小。
幻灯片 43:
总结
从产品市场均衡看，影响财务政策后果重要看IS曲线的斜率。其斜率的影响要素有：
边沿花费偏向b
投资系数d
实在，假如是三部分另有t（边沿税率）
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四、货币政策影响要素分析
从LM曲线：货币市场的均衡角度
幻灯片 45:
（1）LM曲线
r=（—M/h）+（k/h）Y
留神：其中的M为M1，r为市场利率；
这也就是LM曲线的代数表达式。
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A Shift in LM Curve
LM曲线的变化
幻灯片 47:
（1）The Slope of The LM Curve LM曲线的斜率
LM曲线的斜率是正值。
其导数与多少何斜率分辨从代数表达式及其逆函数的表达式中可见，
分辨为：k/h。
我们侧重探究多少何斜率。
幻灯片 48:
A、k的变化与LM曲线的斜率
a）k为边沿持币偏向，跟着k的增大，L1曲线更为陡峭；LM曲线也更陡峭，但截距稳定。
L2
L2
L1
L1
Y
Y
rm
rm
幻灯片 49:
b）政策含义：
这标明，跟着LM曲线更陡峭，在同样的利率变化下，
会使公平易近收入的变化率更小。
或许说，须要公平易近收入同样的
变更，须要更大的利率调剂。
这称为：
公平易近收入对利率更不敏感。
相反，LM曲线越平整，
公平易近收入对利率越是敏感。
LM1
LM2
Y
幻灯片 50:
B、h的变化与LM曲线的斜率
a）h反应了货币的资产需
求对利率的敏感程度。
它的变化与LM曲线的变
动偏向相反。
因为h （变大）的变化不
仅改变斜率（变小），
并且改变截距，所以是
轴心在线段中部的扭转。
L1
L2
L2
r
r
L1
Y
Y
幻灯片 51:
b）政策含义：
跟着h的变大，
LM曲线也变得更平整；
从而使得公平易近收入
对利率的变化更敏感；
幻灯片 52:
LM曲线的平移
幻灯片 53:
A、要素分析
因为：rm=[（-M）/h]+（k/h）Y，
即在h稳准时，影响截距的要素是M。
于是，影响截距的重要要素
就是货币的供给M。
幻灯片 54:
B、多少何推导
货币供给增加，
截距缩小，LM
曲线右移。
货币供给增加，
截距扩大，LM
曲线左移。
Y
Y
L1
L1
L2
L2
rm
rm
幻灯片 55:
C、挪动量的分析：
以代数式中的截距对M求导，得：
dY=（1/k）dM
即货币增加ΔM，ΔY为1/kΔM。
其中，乘数是边沿持币偏向的倒数。
幻灯片 56:
D、政策含义
增加货币供给，使得在同样的公平易近收入下，会有较低的利率。
增加货币供给，使得在同样的公平易近收入下，会有较高的利率。
幻灯片 57:
第三节 货币政策的后果
——基于IS—LM模型框架
幻灯片 58:
IS—LM模型与货币政策
幻灯片 59:
一、 货币政策的感化
The Effect of Monetary Policy 货币政策的感化
A、增加M B、增加M
Ye上升 Ye降落
rm降落 r m上升
Y
Y
rm
rm
幻灯片 60:
二、The Slope of IS Curve With Efficiency of Monetary Policy
IS曲线的斜率与货币政策的效力
幻灯片 61:
A、IS为程度线：
货币政策对产
出存在完全效
应，并能保持
利率稳定。
Y
rm
LM1
LM2
IS
幻灯片 62:
B、IS为垂直线：
货币政策不克不及
影响产出，
对利率存在
完全效应。
Y
rm
LM1
LM2
IS
幻灯片 63:
C、IS的斜率介于两者之间：
货币政策对产出
与利率都有效应，
但影响的幅度都
小于LM的挪动量。
Y
rm
LM1
LM2
IS
幻灯片 64:
结论
货币政策对公平易近收入的影响而言，其效力取决于IS曲线的斜率。
IS曲线越平整，货币政策的后果越好；
极端状况：IS曲线为程度时，货币政策后果最好；
IS曲线越陡峭，货币政策的后果越差。
极端状况：IS曲线为垂直线时，货币政策的效力最差。
那么货币政策对利率的影响呢？本人总结。
幻灯片 65:
三、LM曲线的斜率与货币政策的效力
平日认为完全的LM曲线
包含了三个部分。
幻灯片 66:
A、活动性圈套部分
在该部分LM曲线存在完
全弹性。在该部分，LM
曲线的挪动既不影响利率，
也不影响产出。
而这恰是凯恩斯的政策主
张，因此而称为LM曲线的
凯恩斯主义范畴。
LM
IS
Y
rm
幻灯片 67:
B、货币主义部分
在该部分LM曲线完全无
弹性。
当利率高到必定程度，持
有现金的机会本钱太高，
以至在资产抉择时，完全不
愿持有现金，即货币的投
机须要为零。
这恰是货币主义的不雅念。
幻灯片 68:
C、弹性变更部分：
LM曲线越平整，货币
政策的产出跟利率效
应越小。
LM曲线越陡哨，货币
政策的产出跟利率效
应越大。
Y
rm
IS
LM1
LM2
LM3
LM4
幻灯片 69:
D、完全的LM曲线的推导
在货币的买卖须要图中，当利率高到必定程度，
对货币的须要不再受利
率的影响，只取决于国
平易近收入，所以是垂直的。
在货币的投机须要图中，
当利率低到必定程度，
持有货币的机会本钱低
到不值得持有其他资产，所以成为是程度的。
L1
L1
L2
Y
Y
r
L2
r
幻灯片 70:
结论：货币政策效力与LM曲线斜率
就对公平易近收入的影响而言，货币政策的有效性取决于LM曲线的斜率：
LM曲线越平整，后果越差；极端状况LM曲线为一条程度线时，即在凯恩斯活动圈套下，货币政策有效；
LM曲线越陡峭，后果越好；极端状况LM曲线为一条垂线时，货币政策后果最好。
幻灯片 71:
货币政策的传导
幻灯片 72:
A、扩大的货币政策
（增加货币供给，调低市场利率）
货币供给增加
货币适度供给
利率降落
投资增加
公平易近收入增加。
幻灯片 73:
B、紧缩的货币政策
（增加货币供给，调高市场利率）
货币供给增加
货币供给缺乏
利率上升
投资增加
公平易近收入增加。
幻灯片 74:
第四节 财务政策的后果
——基于IS—LM模型
幻灯片 75:
一、The Effect of Fiscal Policy
财务政策的感化
幻灯片 76:
A、财务付出政策
改变G，如：有ΔG；
IS曲线平移的间隔为：
[1/（1-b）]×ΔG
而均衡产量的挪动小
于此间隔；
ΔG为正，右移；
ΔG为负，左移；
Y
rm
IS1
IS2
LM
幻灯片 77:
B、财务收入政策：
改变T，若有ΔT：
IS曲线平移的间隔为：
[-b/（1-b）]×ΔT
而均衡产量的挪动间隔小于此间隔。
当ΔT为正，左移。
当ΔT为负，当局减税，则右移。
幻灯片 78:
二、The Slope of IS Curve With Efficiency of Fiscal
IS曲线斜率与财务政策的效力
（在给定的LM曲线时）
幻灯片 79:
A、IS曲线越平整：财务政策对产量与利率的影响越小；
B、IS曲线越陡峭，财务政策对产量与利率的影响越大；
Y
rm
IS1
IS2
IS3
IS4
LM
幻灯片 80:
三、The Slope of LM Curve With Efficiency of Fiscal
LM曲线的斜率与财务政策的效力
幻灯片 81:
A、在LM曲线的凯恩斯主义范畴：
财务政策对产量存在完全效应，对利率不影响。
Y
rm
LM
IS1
IS2
幻灯片 82:
B、在LM曲线的货币主义范畴：
财务政策对产量不影响，对利率有完全效应；
Y
rm
LM
IS1
IS2
幻灯片 83:
C、挤出效应
乘数现实的探究起首是在AE-NI模型中停止的，
当时，还不引入货币市场；
在引入货币市场后，当当局付出增加时，不只产量会增加，并且利率也会上升，而利率的上升，会使投资增加，这称之为“挤出效应”（crowding-out effect）；
在古典主义或称货币主义范畴，挤出效应如此之大，以至当局增加付出的效应完全被挤出了！
幻灯片 84:
D、在LM曲线的弹性变更范畴：
在给定的IS曲线前提下：
a）LM曲线越陡哨，财务政策对利率的
影响越大，挤出效应越明显，对产出程度的影响也就越小；
b）LM曲线越平整，财务政策对利率的影响越小，挤出效应越不明显，对产出程度的影响也就越大；
幻灯片 85:
总结财务政策与LM曲线的斜率如下：
Y
rm
LM
IS1
IS2
LM的一般状况
LM的程度状况
LM垂直状况
幻灯片 86:
（4）The Automatic Fiscal Policy
主动的财务政策
主动牢固器（详解）
幻灯片 87:
A、转移付出的主举措用
转移付出起首是一项财务政策，
能否履行这一政策，
多大的力度履行这一政策，
都须要当局具体研究与探究。
但一旦履行了这一政策，
它还会主动起到牢固经济的必定感化。
幻灯片 88:
a）当公平易近收入进步时：
须要接济的贫平易近会增加，响应地，转移付出就会主动地增加。
净税收是总税收减转移付出，
在转移付出增加时，净税收响应增加。
因此，当公平易近收入增加时，
作为漏出的净税收就会增加，
从而主动地使公平易近收入增加的幅度有所减小。
幻灯片 89:
b）当公平易近收入增加时：
须要接济的贫平易近会增加，响应地，
转移付出就会主动地增加。
因此，作为漏出的净税收就会增加；
从而主动地使公平易近收入增加
的幅度有所减小。
幻灯片 90:
B、累进所得税的主举措用
a）公平易近收入进步时：
税收因税率等级的进步而增加。
漏出的增加，
主动地减慢了经济的增减速度。
幻灯片 91:
b）公平易近收入增加时：
税收因税率等级的降落而增加；
漏出的增加，减慢了经济的紧缩速度。
总之，这类财务政策，除本身的财务功能外，还能发挥一种“主动牢固器”
（automatic stabilizers）的感化。
不过，它只能减弱经济的不牢固性，而弗成能打消经济的不牢固性。
幻灯片 92:
9/18/2021
第五节 利率与挤出效应
幻灯片 93:
9/18/2021
一、利率的范例
微不雅经济学探究的利率有很多种。与金融资产的到期时光、本钱能否纳税、金融资产的活动性等有关。因此，利率存在多维性。
货币市场上的代表性利率是：
1、（当局短期国库券的）国债利率；
2、贸易单子利率；
3、联邦基金利率；（货币市场指短期债券市场）
资本市场上的代表性利率是抵押利率、公司债券利率、国债利率跟市政债券利率。
因为全部这些利率都趋向于同时变化，因此以一个存在代表性的利率来分析经济即可。
参看《华尔街日报》货币跟投资版
幻灯片 94:
9/18/2021
利率与债券价格
1、利率与债券价格之间的反向关联是懂得两个成绩的基本：
其一：货币政策怎样影响利率；
其二：金融市场中的人们为什么老是如此担心利率的将来走向。
每天利率变更可能给债券持有者带来大量的资本利得跟资本利掉，特别是临时债券的持有者。
消息：因为担心经济的疾速变更，债券价格再次暴跌，从而连累蓝筹股。WHY？
幻灯片 95:
9/18/2021
二、货币政策与利率（无通胀情况）
货币政策是从两个方面影响利率。这取决于货币政策能否影响通货收缩。无通胀情况下的利率是现实利率。
1、货币政策
我们晓得中心银行经由过程公开市场操纵——买进跟卖出当局债券，来把持货币供给。
——增加M，购买债券，要买到，须进步债券价格诱使人把债券卖给我们。债券价格上升，利率降落。
幻灯片 96:
9/18/2021
相反，增加M，卖出债券，须降落债券价格使债券对潜伏的买者更存在吸引力，从而须要供给更高的利率。
结论：货币供给增加经由过程进步债券价格而降落利率；货币供给增加经由过程降落债券价格而进步利率。
2、凯恩斯的货币现实
利率当作是货币的价格，由货币供授与须要决定的。团体只以货币跟债券两种情势之一来持有财富。
因此，对一种情势须要的增加便意味着对另一种情势须要的增加。
幻灯片 97:
9/18/2021
3、利率影响总须要/经济的传导机制
扩大的货币政策——增加M
——债券价格上升
——利率降落
——花费、投资跟当局付出增加
——AD增加
——凯恩斯主义乘数效应
——收入增加
此传导机制恰是货币政策运转以影响经济活动的方法。
幻灯片 98:
9/18/2021
三、现实利率与名义利率
利率的重要决定要素是预期通货收缩。有通货收缩下的利率称为名义利率。
名义利率是在市场上所察看到的利率，是媒体中所探究的利率，抵押时所付出的利率，是储备账户上所挣得的利率。
现实利率==名义利率—预期通货收缩率
现实利率是一个有价值的不雅点，因为是现实利率而不是名义利率影响着对商品跟劳务的总须要。
幻灯片 99:
9/18/2021
名义利率的价值
名义利率是债券市场上决定的。它的变更会形成债券市场上的资本利得或许资本利掉，对投机者而言，是财富增加或许丧掉的成绩。
公开市场操纵对名义利率的影响怎样？央行购买债券增加M，债券价格上升，利率降落。但是在通货收缩下M增加也可能阐明为货币供给增加率上升，进而惹起预期通胀率上升。如许就进步了名义利率。
所以，名义利率的净效应仍然不明白。
幻灯片 100:
9/18/2021
在通胀情况中怎样降落名义利率？
另一种方法：降落通货收缩率。R名=R实+Pe
具体就是降落通货收缩预期，央行降落货币供给增加率，这在短期会进步名义利率。
也就是说，要降落通胀情况中的名义利率，央行必须降落货币供给增加（与前面的倡议相反了），从而带来名义利率的短期性上升（与终极目标相反）。这一举动有助于降落通货收缩，招致降落的通胀预期，进而惹起名义利率降落。
货币当局面对的复杂性成绩：名义利率不再是货币政策的坚固唆使器。
幻灯片 101:
9/18/2021
用IS—LM模型分析
R名=R实+Pe M实= M名/P (P=1)
LM1
IS
LM2
r1
r2
无通胀情况下，
M增加，利率降落
LM1
LM2
IS
Y
Y
r
r
通胀情况下M增加，Pe上升，名义利率上升
临时Pe上升
短期r降落
幻灯片 102:
9/18/2021
蓝筹股答案 因为担心经济的疾速变更，债券价格再次暴跌，从而连累蓝筹股。WHY？
债券价格降落意味着利率上升。假如预期公司收益稳定更的话，债券较高的收益率将会惹起人们出卖股票来投资债券。这一出卖降落了股票的价格。
利率、债券价格跟股票价格三者大致关联
股价==预期收益（临时看），假如预期收益稳定，利率进步，债券价格降落，意味着股票价格降落。假如利率稳定，预期收益进步，股价将会上涨。
幻灯片 103:
9/18/2021
四、利率与挤出效应(crowding out)
当局付出增加会挤出或增加其他须要，使公平易近收入现实的增加要少。
因为在当局付出增加的情况下，用来为当局付出融资的手段可能会对总须要有额定的抵消感化，这称为挤出效应。
从资本稀缺性角度看，假如当局获得了对更多资本的把持权的话，它或许须要部分推开或许挤出其他想把持那些资本的人。
幻灯片 104:
9/18/2021
挤出效应的机制
当局必须以某种方法为其付出增加而融资。差其余融资方法对总须要有影响。有三种：
进步税收；
向大众出售债券；
向央行出售债券（印发钞票）
第一种方法：纳税——增加花费，增加了当局付出乘数大小。当当局付出的增加是经由过程进步税收来停止融资时，这种乘数被称为均衡预算乘数。为1或小于1。
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第二种方法：发债券
成果1：挤出花费。
当债券到期时，本钱跟本金都必须要归还给债券持有人。
人们可能信赖将来税收会更高，因此经由过程增加储备（筹备金），以便在不影响花费程度下付出得起更高的税收。
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成果2：会进步利率
因为只有利率高，售卖才有吸引力。但利率上升会挤出全部的付出范例。用IS—LM模型分析。
LM1
IS
r1
r0
挤出效应
Y
r
Y1
Y2
Y3
利率上升会增加总须要，因为：
1、会增加花费，增加储备；
2、会增加私家跟当局投资；
3、会使本国人购买我们更多的金融资产，从而增加了外汇市场上对国平易近币的须要，国平易近币的价格上升，我们的出口品变得更昂贵，出口降落。
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第三种方法：印发钞票的挤出效应
前面两种方法为增加付出的融资都保持了经济中的货币供给量稳定，被称为纯粹的财务政策。
向央行出售债券来融资则会增加货币供给量。凭空发明白货币。央行缺乏独破性的国度都偏向于多发钞票。其成果是较高的通货收缩率。
所以，经由过程印发钞票来融资综合了当局付出增加的财务政策跟增加货币的货币政策。在此情况下无挤出效应。下图所示。
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用IS—LM模型分析
LM1
LM2
IS1
Y
r
印发钞票的挤出效应
IS2
E1
印发钞票的挤出效应为0
E2
利率稳定
幻灯片 109:
结论
经济政策
财务政策与IS、LM曲线的斜率
货币政策与IS、LM曲线的斜率
财务政策效力
货币政策效力
利率与挤出效应
